Почему частные инвесторы игнорируют акции, выбирая облигации и денежные фонды
По данным smart-lab.ru со ссылкой на Банк России, в августе 2026 года физические лица вложили 130 млрд ₽ в корпоративные облигации и 79 млрд ₽ в БПИФ денежного рынка — суммарно 209 млрд ₽. В акции пришло 29 млрд ₽.
Максим Шелестов·обновлено 16 сентября 2026 г.
Разница в 7,2 раза ставит под сомнение расхожий тезис о том, что снижение депозитных ставок автоматически перенаправляет сбережения частных инвесторов в рисковые активы. Пока цифры этот тезис не подтверждают.
Куда ушли деньги из вкладов
По данным ЦБ на 1 сентября, денежный агрегат М0 достиг 20,7 трлн ₽ — плюс 20,9% год к году и плюс 13,8% с начала года. 30 июля наличных вне банков было 19,79 трлн ₽. За два месяца прибавилось ещё порядка 0,91 трлн ₽. Доля наличных в рублёвой денежной массе М2 — около 15,1%.
Три канала — корпоративные облигации, БПИФ денежного рынка и наличные — забирают у вкладов львиную долю новых сбережений. Акции остаются на обочине: 29 млрд ₽ в августе против 209 млрд ₽ в двух соседних сегментах. Отношение облигаций к акциям — 4,5:1, с учётом денежных фондов — 7,2:1.
Ликвидность банков и цена денег
Ключевая ставка — 14%. На 15 сентября индикатор RUSFAR на овернайт — 14,09%, на месяц — 14,01%, на три месяца — 14,04%. Денежный рынок сидит практически вплотную к ключевой, без аварийной премии за ликвидность.
ЦБ повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банков на конец 2026 года с 2,4–3,6 до 4,0–5,2 трлн ₽. Основная причина — более высокий спрос на наличные, чем ожидал регулятор. Фактический дефицит на 14 сентября — 3,007 трлн ₽. Верхняя граница прогноза — около 1,2% активов банковского сектора, кратно ниже уровней второй половины 2012 — начала 2016 годов.
Месяц назад рынок был живее: индикатор RUONIA за три дня прошёл 13,57% → 13,98% при ключевой 14%. Тогда дефицит начал проявляться в цене денег.
Прогноз
1. Связка «сокращение вкладов → рост акций» требует прямого подтверждения в потоках. Это не маршрут одного и того же рубля.
2. Потенциальный покупатель — не покупатель. Снижение депозитных ставок формирует базу для будущего спроса на акции, но не сам спрос.
3. Российский рынок может расти по другим причинам: прибыль эмитентов, дивиденды, курс рубля, нефть, геополитика, переоценка. «Депозитный навес» пока остаётся гипотезой, а не драйвером.
4. Сигнал к пересмотру: несколько месяцев подряд акции забирают заметно большую долю новых сбережений. Пока этого нет — и в ближайшей перспективе не видно.